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关于我

复旦大学硕士。历任《证券市场研究周刊》高级编辑,华安基金管理公司上海分公司副总经理。 乐嘉庆著有《证券法交易教程》、《合同法比较》等专著,其和其管理的基金研究中心的基金研究报告见于各个领先的财经媒体,包括中国证券报、上海证券报、理财周报、投资有道等。并长期担任第一财经电视台及第一财经电台特邀嘉宾,财富中国节目特邀嘉宾,在新闻晨报著有专栏。在业内以基投资策略和基金整合构建研究著称,独具敏锐的视角及深度。

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分红行情还有参与的价值吗?  

2009-12-22 11:26:17|  分类: 专题报告 |  标签: |举报 |字号 订阅

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来源:好买基金网

一、折价率是把握分红行情的钥匙

分红套利的原理很简单,由于封闭式基金的分红采取现金分红方式,而现金分红部分是不会打折的,在市场不发生变化的情况下折价绝对数额不变,而基金的净值和价格同步下降,因此折价率就会上升。理想状态下,折价率的瞬时扩大,而短期内净值不会变,折价率缩小将推动封闭式基金价格的上涨。

因此,从某种程度来说,封闭式基金的分红行情是折价率的行情,观察封闭式基金折价率的变动,或能洞察其运作的规律。10月后即临近一年年尾,一般情况下,赢利变动不会太大,我们选择10月至来年5月末封闭式基金折价率作为观察对象;由于大盘封闭式基金整体到期时间较长,折价率受时间变动影响因素较小,我们以25只大盘封闭式基金作为样本。从近几年的走势我们可以看到,封闭式基金分红行情一般会提前,2006年封闭式基金的折价率经过大幅下降后,在11月份达到阶段性的低点。这个现象在2007年表现的最为明显,3月中旬大盘封闭式基金整体折价率平均在15%以下,随着大规模分红在4月份的实施,整体折价率一路上升,5月底则到达25%附近。这意味着,分红行情在3月以前已提前消化,分红实际收益率大大低于静态分红收益率。

近几年9-第二年5月折价率变动图

分红行情还有参与的价值吗? - hmjjyjzx - 好买基金研究中心

数据来源:好买基金研究中心

二、现阶段分红行情也提前消化

12月18日收盘,大盘封闭式基金的整体折价率为20.49%,比前一周下降0.76个百分点。从封闭式基金周折价率的走势来看,封闭式基金在5月与10月间,大盘封闭式基金整体折价率基本维持在25%左右的水平,10月初,封闭式基金折价率大幅下降,在11月的第3周达到今年以来的最低点20.22%,随后封闭式基金折价率在低位震荡。

那么,当前情况下,折价率已经大幅缩小,分红行情还有戏吗?从“分广义红利后折价率”指标来看,整体上封闭式基金的分红大部分已经提前消化。广义红利是指基金中净值超过1元的部分,这部分基本上是可分红的上限,以2009年12月18日的收盘价及净值来计算,把广义红利中的90%当成分红额,大盘封闭式基金分红后的整体折价率为27.10%。我们看到,有两只不能分红的封闭式基金,基金丰和( 概要 点评 )、基金鸿阳的折价率分别为27.09%、27.40%。这也意味着,分红后折价率回升的空间有限。 

封闭式基金基本情况

基金名称

到期时间

折价率

静态年化回报率

分广义红利后折价率

今年以来净值涨幅

今年以来价格涨幅

基金开元

2013-03-27

21.24%

7.46%

22.95%

51.41%

52.31%

基金金泰( 概要 点评 )

2013-03-27

19.42%

6.72%

24.36%

57.19%

84.07%

基金兴华

2013-04-28

10.68%

3.37%

16.51%

66.52%

83.63%

基金安信

2013-06-22

13.51%

4.16%

20.50%

51.43%

78.82%

基金裕阳

2013-07-25

14.53%

4.39%

23.57%

65.34%

77.69%

基金普惠

2014-01-06

18.18%

5.00%

29.69%

50.65%

74.02%

基金泰和

2014-04-07

20.89%

5.52%

23.12%

62.81%

67.17%

基金同益( 概要 点评 )

2014-04-08

18.72%

4.86%

26.94%

65.83%

99.03%

基金景宏

2014-05-05

21.53%

5.61%

32.84%

53.41%

76.40%

基金汉盛

2014-05-09

19.34%

4.95%

31.91%

56.86%

78.38%

基金裕隆

2014-06-14

20.23%

5.09%

28.21%

58.20%

67.58%

基金安顺

2014-06-14

12.23%

2.91%

20.99%

70.71%

95.46%

基金兴和

2014-07-13

22.53%

5.66%

30.23%

58.83%

82.60%

基金普丰( 概要 点评 )

2014-07-14

22.14%

5.55%

30.25%

48.37%

71.69%

基金天元

2014-08-25

20.37%

4.91%

27.79%

53.10%

79.37%

基金金鑫

2014-10-20

24.27%

5.83%

28.67%

66.15%

83.70%

基金同盛

2014-11-5

25.03%

5.99%

28.97%

58.99%

78.02%

基金景福

2014-12-30

22.44%

5.10%

32.52%

52.71%

76.30%

基金汉兴

2014-12-30

22.84%

5.21%

33.00%

48.28%

70.89%

基金通乾

2016-08-28

20.98%

3.53%

32.20%

62.01%

91.07%

基金鸿阳

2016-12-09

27.40%

4.63%

--

37.19%

38.39%

基金科瑞

2017-03-12

20.98%

3.26%

28.61%

50.25%

62.28%

基金丰和( 概要 点评 )

2017-03-22

27.09%

4.38%

--

36.62%

46.41%

基金久嘉( 概要 点评 )

2017-07-05

22.60%

3.40%

22.78%

50.62%

68.68%

基金银丰

2017-08-14

23.12%

3.44%

26.64%

61.55%

83.55%

数据来源:好买基金研究中心 数据截止日:2009年12月18日

三、当前封闭式基金的投资建议

在当前封闭式基金折价率处于低位,分红行情被提前消化,整体并无突出机会的时候,封闭式基金价格难以走出独立行情,跟随净值增长率随波逐流的概率大。在这种情况下投资封闭式基金有两种思路可供选择,一是从长期着眼,立足于持有至到期,应选择静态年化回报率高,历史业绩较好,公司层面较好,或者公司投研实力增强的基金公司产品,例如基金兴和、基金金鑫等基金;二是短期波段操作,近期主要是把握净值增长与价格增长背离的基金,关注净值增长位于前列而价格增长位于后列的基金。

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