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关于我

复旦大学硕士。历任《证券市场研究周刊》高级编辑,华安基金管理公司上海分公司副总经理。 乐嘉庆著有《证券法交易教程》、《合同法比较》等专著,其和其管理的基金研究中心的基金研究报告见于各个领先的财经媒体,包括中国证券报、上海证券报、理财周报、投资有道等。并长期担任第一财经电视台及第一财经电台特邀嘉宾,财富中国节目特邀嘉宾,在新闻晨报著有专栏。在业内以基投资策略和基金整合构建研究著称,独具敏锐的视角及深度。

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IPO重启快于预期,市场可能要震荡  

2009-05-26 10:08:59|  分类: 每周投资策略 |  标签: |举报 |字号 订阅

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来源:好买基金研究中心

好买观点

一、IPO重启考验市场心态

上周末,证监会发布了新股发行制度改革的征求意见稿,并指出在新股发行制度改革完成后IPO便将重启。虽然IPO重启本在市场预期之中,但从进度看,IPO重启的节奏略快于市场的预期,这对市场心态将是一个考验,短期市场可能出现一定的震荡。

我们在前几期报告中已经指出,今年支持市场持续反弹的因素是流动性充裕、政策红利、经济复苏的预期依然存在,目前市场虽然估值已经到了一个较高的水平,一些股票风险与收益已不匹配,存在着结构性泡沫性,但从总体上看,前期支持市场反弹的因素仍将继续存在,市场仍会有许多投资的机会。

好买认为短期看由于IPO重启等因素的出现,市场下一步将走向平衡。

二、股票型基金的选择

五月过去一半,2009年投资棋至中盘,市场处于一个敏感的位置。在这种复杂的情形下,首选纠错能力强的基金。纠错能力是指及时发现错误,改变错误的能力。 纠错能力的背后反应出基金经理对市场的尊重,研究的深入。只有尊重市场,才能承认错误,只有研究更深入,才能改变错误。现阶段行情的复杂性,为纠错能力强的基金提供了舞台。建议投资者重点关注长城品牌优选、华夏行业精选、易方达价值成长、富兰克林国海深化价值、富国天瑞等基金。

三、债券型基金、封闭式基金和QDII的选择

近期债券市场出现了持续上扬的态势,促使债券市场反弹的主要因素是宏观经济冷热不均,市场对宏观经济过度乐观的情绪有所修正,以及一级市场供不应求。好买认为这些因素,尤其是债券供应量短缺问题,对于债券市场的影响只是短暂的,随着收益率调整到位,市场供应量增加,市场风险加大。本周无债券基金推荐。

上周,封闭式基金净值整体负增长,二级市场价格正增长,整体折价率再次缩小,其中大盘封闭式基金折价率为22.53%,比前一周下降近1.5个百分点,这是封闭式基金折价率连续4周下降,且折价率处于今年以来的新低点。上周,价格上涨位于前三位的基金分别是基金金泰、基金久嘉概要 点评 )、基金裕阳,分别上涨3.56%、2.92%、2.91%,位于封闭式基金的前列。上周末,大盘封闭式基金中有7只基金的折价率已经位于20%以下,短期应回避折价率处于低位的基金如基金泰和、基金开元概要 点评 )等基金。

在利好和信心的支持下,标普500指数自3月10日反弹以来,最高涨幅达37.4%。但只有市场的复苏到一定的程度,才能对金融危机是否平息进行结论性的判断,但目前人们看到的仍是各种的不确定性。好买认为美国经历了如此巨大的金融风暴,经济的复苏不可能一帆风顺,未来体现在股市上的震荡可能加剧,而香港市场当前主要还是跟从美国。当前QDII基金都为股票型基金,主投香港、美国市场,择时优势不明显。对于短线投资者我们仍建议谨慎,但对长期投资者而言,可以适当战略性建仓择股能力强的QDII基金。

市场回顾

一、基础市场
上周,金融、地产、医药等前期活跃板块纷纷下跌,虽然上证综指和深成指在前半周创出近段反弹新高,但在下半周均深幅下调,两市成交量均较前一周缩小。上周五,上证综指收于2597.60点,全周下跌1.80%,深成指收于10072.63点,全周上下跌1.95%。美欧股市均上涨,香港股市均上涨。

市场主要股指涨跌幅

指数名称

收盘指数

周涨跌幅(%

上证综合指数

2597.60

-1.80

沪深300

2740.68

-1.98

深证成份指数

10072.63

-1.95

中信标普全债指数

1223.12

0.14

上证基金指数

3595.18

-0.32

深证基金指数

3586.98

-0.36

道琼斯工业平均指数

8277.32

0.11

标准普尔500指数

887.00

0.47

德国DAX指数

4918.75

3.83

东京日经225指数

9225.81

-0.42

法国巴黎CAC40指数

3227.97

1.86

伦敦金融时报100指数

4365.29

0.40

恒生指数

17062.52

1.62

数据来源:好买基金研究中心

二、基金市场

上周市场下跌,指数型基金、封闭式基金、配置型基金全面下跌,保本基金微跌,债券型基金基本持平,货币型基金小幅上涨。QDII全周上涨3.13%(截至5月21日)。
虽然权益类版块基金大部分负收益,但仍有一些权益类基金实现正收益,如股票型基金中的招商优质成长概要 点评 )、配置型基金中的摩根斯坦利资源、封闭式基金中的基金鸿阳等基金。上周是一个震荡市场,而非一个单边下跌的市场,在震荡市场中基金的收益将产生分化。

上周各类基金平均涨跌幅

 

 

数据来源:好买基金研究中心

具体来看,股票型基金中国富弹性市值、招商优质增长、东方精选等基金表现位于前列,中邮核心优选概要 点评 )、银华核心价值概要 点评 )精选则跌幅较大;配置型基金中摩根斯坦利华鑫资源、金鹰中小盘概要 点评 )、中欧新蓝筹居于前列,而泰达荷银稳定、长盛创新先峰基金落后。这些净值表现较好的基金中像国海弹性市值、招商优质成长概要 点评 )、基金裕阳、基金鸿阳等都受益于长江电力复牌后的净值重估。QDII基金中南方全球概要 点评 )精选、海富通中国海外精选表现强于同类。 

权益类基金涨跌幅前五

股票型涨幅前五

配置型涨幅前五

名称

周涨跌幅(%

名称

周涨跌幅(%

国富弹性市值

1.08

摩根士丹利华鑫基础

1.08

招商优质成长概要 点评 )

0.93

金鹰中小盘概要 点评 )精选

0.93

国泰金鹰增长

0.12

中欧新蓝筹灵活配置

0.78

东方精选

0.09

招商安泰股票概要 点评 )

0.47

招商核心价值概要 点评 )

0.01

广发稳健增长

0.36

封闭式净值涨幅前五

QDII涨幅前五

名称

周涨跌幅(%

名称

周涨跌幅(%

基金鸿阳

0.38

南方全球概要 点评 )精选

4.72

基金天华概要 点评 )

0.19

海富通中国海外精选

4.32

基金裕阳

-0.13

交银施罗德环球精选

3.22

基金同盛

-0.43

工银瑞信全球配置

3.08

基金金鑫

-0.64

上投摩根亚太优势

3.04

 数据来源:好买基金研究中心

由于股票市场下跌,偏债券型表现弱于纯债型基金,银华增强收益概要 点评 )、泰信双利双息、友邦华泰稳本增利等基金表现落后,浦银安盛优化收益、交银施罗德增利、招商安泰债券等基金表现较好。

固定收益类基金涨幅前五

债券型涨幅前五

货币型涨幅前五

名称

周涨跌幅(%

名称

周涨跌幅(%

国泰金龙债券A

0.49

华夏现金增利

0.09

浦银安盛优化收益

0.40

嘉实货币概要 点评 )

0.08

交银施罗德增利A

0.30

国泰货币概要 点评 )

0.04

招商安泰债券A

0.29

万家货币概要 点评 )

0.04

国泰双利债券A

0.28

中信现金优势概要 点评 )货币

0.03

数据来源:好买基金研究中心

 焦点点评

1、国务院部署70亿补贴汽车家电以旧换新。国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议,研究部署鼓励汽车、家电“以旧换新”政策措施。会议决定,采用财政补贴方式,鼓励汽车、家电“以旧换新”。

点评:这一措施反映出政府刺激消费拉动内需的思路。上述补贴政策有利于提升商用车市场、家电市场销售规模,汽车行业和家电行业将受益,或能在市场中形成一定热点。

2、银监会推贷款支付管理新规,严防挪用风险。酝酿了两年之久的《固定资产贷款管理暂行办法》19日正式向社会各界公开征求意见。权威人士透露,《办法》主要是对固定资产贷款的支付环节进行了一些调整,与贷款规模、贷款数量没有任何关系。此外,《办法》没有抬高企业获得贷款的门槛,也不改变授信条件、期限、利率等要求,因此不会对企业获得银行授信产生影响。

点评:该措施旨在加强固定资产贷款的监管,防范信贷高增长下的信用风险,避免出现银行系统风险,短期来看,对银行业影响不大。

3、国企前4月利润下降32%,降幅收窄。财政部20日公布的数据显示,今年1-4月,国有企业营业收入、利润总额和实现税金仍处下降区间,但营业收入、实现利润降幅逐渐收窄。数据显示,1-4月,全国国有企业实现营业收入59789.2亿元,同比下降7.3%,降幅比1-3月缩小0.3个百分点,4月比3月环比下降5.1%。其中:中央企业实现营业收入38447.8亿元,同比下降5.8%,4月比3月环比下降10.5%;地方国有企业实现营业收入21341.4亿元,同比下降9.8%,4月比3月环比增长5.5%。

点评:国企利润降幅收窄,环比改善,表明实体经济有企稳迹象。随着4万亿投资计划拉动作用显现,及相关刺激计划作用于实体经济,宏观热微观冷的局面或将改变。

4、李克强强调发展新能源等战略性新兴产业。国务院副总理李克强21日出席财政支持新能源和节能环保等新兴产业发展工作座谈会并讲话。他强调,要按照中央的要求,深入贯彻落实科学发展观,把保增长、扩内需与调结构、上水平有机结合起来,把握世界产业技术革命的新趋势,针对我国经济运行中遇到的新问题,推动战略性新兴产业加快发展,培育新的经济增长点,促进经济长期平稳较快发展。

点评:今年以来新能源板块一直是市场热点,在政策扶持预期下,有望继续保持。这对维持市场活跃起到正面作用。

5、证监会5月22日发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》,推出约束督促机构公正诚信报价、网上网下申购只能单选等四项改革措施。对于启动IPO的时间表,证监会新闻发言人昨天下午在新闻发布会上表示,意见稿将于6月5日结束征求意见,正式发布后即会安排新股发行,并将在主板率先启动。

点评:意见稿中看以看到,将全面淡化窗口指导、严格监管不诚信报价、新股发行向中小投资者利益倾斜等几个方面改革发行制度。新股行改革后的下一步将是新股上市。新股上市恢复了市场的造血功能,同时也将对近期市场来来较大的心理影响。

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