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关于我

复旦大学硕士。历任《证券市场研究周刊》高级编辑,华安基金管理公司上海分公司副总经理。 乐嘉庆著有《证券法交易教程》、《合同法比较》等专著,其和其管理的基金研究中心的基金研究报告见于各个领先的财经媒体,包括中国证券报、上海证券报、理财周报、投资有道等。并长期担任第一财经电视台及第一财经电台特邀嘉宾,财富中国节目特邀嘉宾,在新闻晨报著有专栏。在业内以基投资策略和基金整合构建研究著称,独具敏锐的视角及深度。

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公募基金月报:大盘蓝筹发力 基金排名反转(二)  

2010-08-04 13:53:03|  分类: 专题报告 |  标签: |举报 |字号 订阅

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5、债券型基金——所有债基全部实现正收益

7月,债市走势先扬后抑。月初,受益于债市宽松的资金面,短端收益率大幅下行。在7月中旬债券指数创出新高后,随着后半个月股市的回暖,债市开始降温,但整个7月债市总体上仍然上涨。得益于股市、债市的双双上涨,债券型基金全部实现了正收益。业绩居前的招商安心收益、国泰双利债券A、招商安本增利均有较高的股票仓位,而排名靠后的多为一些投资股票受限较多的纯债型基金。

债券型基金业绩表现
债券型基金排名 基金简称 7月业绩(%) 近3月业绩(%) 今年以来业绩(%) 成立时间 最新股票仓位(%)
前5 招商安心收益 3.51 0 1.86 2008-10-22 16.87
国泰双利债券A 2.9 1.7 4.13 2009-3-11 14.31
招商安本增利 2.75 1.34 4.55 2006-7-11 19.61
银河银信添利B 2.73 0.36 0.82 2007-3-14 7.08
交银增利债券A 2.54 0.39 0.61 2008-3-31 5.85
后5 广发增强债券 0.63 0.45 2.49 2008-3-27 3.4
上投摩根纯债A 0.58 0.68 2.17 2009-6-24 0
华泰柏瑞增利A 0.5 0.9 3.95 2006-4-13 0
嘉实超短债 0.27 0.37 1.17 2006-4-26 0
汇丰晋信平稳增利 0.15 0.28 0.99 2008-12-3 0

数据来源:好买基金研究中心

6、货币型基金——收益率平稳

7月货币基金平均收益率0.16%,与6月相比基本持平。招商现金增利A、诺安货币、中银货币表现相对较好。

货币型基金业绩表现
货币型基金排名 基金简称 7月业绩(%) 近3月业绩(%) 今年以来业绩(%) 成立时间 最新股票仓位(%)
前5 招商现金增值A 0.23 0.49 0.87 2004-1-14 --
诺安货币 0.23 0.52 0.97 2004-12-6 --
中银货币 0.21 0.5 1.11 2005-6-7 --
大摩货币 0.2 0.46 1.15 2006-8-17 --
天治天得利货币 0.2 0.57 1.29 2006-7-5 --
后5 景顺长城货币 0.11 0.26 0.51 2003-10-24 --
上投摩根货币A 0.1 0.3 0.58 2005-4-13 --
华泰柏瑞货币A 0.1 0.24 0.42 2009-5-6 --
兴业货币  0.09 0.27 0.59 2006-4-27 --
益民货币  0.06 0.27 0.51 2006-7-17 --
 

数据来源:好买基金研究中心

三、基金动态评述

1、基金发行

7月共有11只新基金发行,其中有2只指数型基金,3只股票型基金,1只混合型基金,3只债券型基金,1只货币型基金,1只QDII基金。上月基金的发行只数比前一月有所增加。

基金发行情况表

名称

认购起始日期

认购截止日期

投资类型

管理公司

鹏华上证民企50ETF

2010-7-1

2010-7-29

被动指数型基金

鹏华基金管理有限公司

华商稳健双利A

2010-7-5

2010-8-5

债券型基金

华商基金管理有限公司

国泰价值经典

2010-7-5

2010-8-6

股票型基金

国泰基金管理有限公司

天弘深证成份

2010-7-8

2010-8-6

股票型基金

天弘基金管理有限公司

工银瑞信双利A

2010-7-12

2010-8-12

债券型基金

工银瑞信基金管理有限公司

中海货币A

2010-7-13

2010-7-23

货币型基金

中海基金管理有限公司

广发亚太精选

2010-7-19

2010-8-16

QDII基金

广发基金管理有限公司

中银价值精选

2010-7-19

2010-8-19

混合型基金

中银基金管理有限公司

嘉实稳固收益

2010-7-28

2010-8-27

债券型基金

嘉实基金管理有限公司

易方达消费行业

2010-7-26

2010-8-18

股票型基金

易方达基金管理有限公司

南方小康产业ETF

2010-7-26

2010-8-20

被动指数型基金

南方基金管理有限公司

数据来源:好买基金研究中心

2、基金分红

7月共有18只基金实施分红,其中有1只混合型基金(富国天成红利),1只指数型基金(华泰柏瑞红利ETF),其余16只分红基金均为债券型基金。

基金分红情况表

名称

基金单位分红

红利发放日

投资类型

管理公司

中银增利

0.0200

2010-7-1

债券型基金

中银基金管理有限公司

中欧稳健债券A

0.0400

2010-7-1

债券型基金

中欧基金管理有限公司

招商安本增利

0.1300

2010-7-1

债券型基金

招商基金管理有限公司

汇添富增强收益A

0.0500

2010-7-1

债券型基金

汇添富基金管理有限公司

汇丰晋信平稳增利

0.0031

2010-7-5

债券型基金

汇丰晋信基金管理有限公司

华夏债券A/B

0.0200

2010-7-5

债券型基金

华夏基金管理有限公司

富国天成红利

0.0100

2010-7-6

混合型基金

富国基金管理有限公司

华夏希望债券A

0.0300

2010-7-6

债券型基金

华夏基金管理有限公司

富国天丰强化收益

0.0090

2010-7-12

封闭式基金

富国基金管理有限公司

信诚经典优债A

0.0040

2010-7-12

债券型基金

信诚基金管理有限公司

信诚三得益A

0.0100

2010-7-12

债券型基金

信诚基金管理有限公司

富国天利债券

0.0200

2010-7-13

债券型基金

富国基金管理有限公司

博时信用债券A/B

0.0150

2010-7-16

债券型基金

博时基金管理有限公司

华泰柏瑞红利ETF

0.0200

2010-7-21

被动指数型基金

华泰柏瑞基金管理有限公司

华安强债A

0.0050

2010-7-27

债券型基金

华安基金管理有限公司

富国优化强债A/B

0.0150

2010-7-28

债券型基金

富国基金管理有限公司

嘉实多元债券A

0.0250

2010-7-29

债券型基金

嘉实基金管理有限公司

光大增利A

0.0540

2010-7-30

债券型基金

光大保德信基金管理有限公司

3、基金经理变更

7月共有16只基金调整了基金经理,变动频率比上月有所减小。

基金经理变更情况表
名称 现任基金经理 最新任职日期 已离任基金经理 历任基金经理人数
金鹰中小盘 杨绍基,朱丹 2010-7-30 刘保民,龙苏云,汪杰,罗荣,崔海鸿 7
嘉实稳健 徐晨光,林青 2010-7-29 刘欣,田晶,党开宇,邹唯,忻怡 7
华宝兴业大盘 范红兵 2010-7-28 冯刚 2
华商领先企业 田明圣,郭建兴 2010-7-28 王锋 3
鹏华动力 黄鑫,林宇坤 2010-7-26 管文浩 3
光大保德信中小盘 袁宏隆,李阳 2010-7-22 -- 2
浦银安盛价值 蒋建伟 2010-7-22 张建宏,方毅,杨典 4
长信双利优选 钱斌,胡志宝 2010-7-21 张伟 3
基金同益 王克玉 2010-7-16 闵昱,许彤,冯耀东,罗文军,丁楹,肖强 7
上投摩根阿尔法 王孝德,吴鹏,许运凯 2010-7-16 吕俊,周晓文,孙延群 6
招商大盘蓝筹 周德昕 2010-7-15 黄顺祥,游海 3
南稳贰号 马北雁,张慎平,李源 2010-7-15 张雪松,谢爱龙,冯皓,王宏远 7
南方稳健 李源海,张慎平,马北雁 2010-7-15 李华,张雪松,杜峻,冯皓,李旭利,王宏远 9
中银增长 俞岱曦,张琦 2010-7-8 伍军,陈志龙 4
万家双引擎 吴印 2010-7-3 鞠英利,欧庆铃 3
华宝兴业行业精选 蒋宁,范红兵,任志强 2010-7-3 吴丰树,栾杰,闫旭 6

数据来源:好买基金研究中心

四、基金策略

1、 股票基金策略

7月,A股市场迎来了一波上涨行情,房地产、钢铁等周期性行业涨幅较大。前期仓位较高的偏股型基金业绩较好,而上半年弱市中表现抗跌的基金大都未能跟上市场上涨的节奏,从而出现轻微“踏空”行情的局面。

展望后市,好买基金(http://www.howbuy.com)研究中心认为,经过4-6月份的大幅下跌后,市场对“内忧外患”的悲观预期得到比较充分的释放,由于经济增速已经下滑,政策面进一步紧缩的可能性也大为减小,因此,未来市场再度大幅下跌的可能性已不大;但“内忧外患”依然存在,传统行业产能过剩而新经济仍在萌芽,经济结构转型是一个长期过程,下半年市场并不具备单边上涨的条件。在经过这一轮上涨后,部分超跌行业的估值已有所修复,市场信心也有所提升,后市更多可能将会是指数在一个较大上下限范围内箱型震荡。

在开放式偏股基金的选择上,我们从以下几点入手,其一,从公司层面上看,选择处于上升期的公司。今年以来,基金公司股东和管理层变动频繁,数据显示,仅6月份就有20位基金高管变动。与高管变动相应的是投研人员的变动,截止7月底,今年以来有222次基金经理变动,而2008年和2009年全年分别为132次、237次。处于上升期的公司主要是一些中小型的基金公司,这些公司在前几年人员调整后,处于相对的稳定期,投研人员整体的合力正在形成,公司更有向上发展的原动力。其二,从基金经理层面上,我们关注管理相对积极的基金经理。基于震荡行情的判断,我们认为在投资中应该考虑市场趋势的作用,简化的和教条的价值投资会使基金的风险较大。基金的收益来源于择时和选股,从逻辑上来讲,哪一方面做到极致都能取得超越同类的业绩。但是,择时与选股能力往往只是事后的判断,在选股和择时的一刹那,都存在一定的不确定性。偏废于某一方面,都会有较大的风险。例如,我们观察到这样一些基金,周转率很低,前十大重仓股连续数个季度不变,这些基金的波动起伏很大,一段时间可能位于同类前茅,另一段时间可能处于垫底的位置。从这点上,我们选择周转率相对合理、行业配置能随市场而动的基金。

2、 债券基金策略

7月债市呈现出先扬后抑的走势。从收益率曲线的短端看,前半月在宽松资金面的推动下,收益率大幅下行,7天回购利率从月初的2.65%下降到月中的1.8%附近,后半月央行加大了回笼流动性的力度,回购利率在低位震荡。从中长端看,国债收益率曲线经历了先下行后上行的过程,截止月底,银行间10年期国债到期收益率为3.41%。7月央行公开市场操作实现净投放1100亿元,而6月净投放为5170亿元。一方面是因为7月公开市场到期资金量明显减少,另一方面也反映出货币当局对货币投放的谨慎态度,在前期资金面紧张势态得到缓和后,回笼货币的力度又有所加强。

展望后市,好买基金研究中心认为,债券市场行情仍有延续的可能,但上涨幅度将难以超越上半年。基本面因素对债市的支撑依然存在,在紧缩的信贷政策明显转向之前,债市的系统性风险仍较低,收益率将呈现低位震荡的粘着状态。债市虽已属强弩之末,但资金面和基本面并不支持收益率曲线的大幅上行,因此未来更多的将会是不同类型券种和不同期限产品的结构性行情。我们认为,中短债的优势将逐渐超越长债,可转债在前期的调整后,已具备一定的安全边际,在股市逐渐企稳的情况下后市有望走出一波行情,可关注那些二季报披露加配了可转债并且前期业绩较好的债券型基金。

3、 封闭式基金策略

封闭式基金的选择上,我们主要把握两个重点。第一个重点是业绩反转的重点。假如把封闭式基金投资收益简化成两种因素影响的结果,其一是净值增长率,其二是折价率。最理想的封闭式基金应该是这样:净值净长能力很强,折价率很高。现实的情况是,历史业绩好的基金折价率低,例如基金安顺、基金兴华,7月底,折价率小于10%。折价率高的基金历史业绩往往很差,如基金鸿阳。但业绩的反转,形成了高净值增长、高折价率的理想状态,往往使封闭基金二级市场具有阶段性超额收益。第二个重点是事件重点,每年封闭式基金分红都是一个大事件,封闭基金分红相当于部分封转开。分红后的填权效应增加了封闭基金的二级市场收益,06年、07年封闭基金由于收益丰厚,分红比例大,分红填权效应明显,越来越受到市场的重视。分红行情近年来有提前上演的趋势,主要关注那些高净值、高增长率存在分红可能的基金。

4、 QDII基金策略

近期美国市场方面,经济数据所代表的复苏放缓已成为共识,上周五美国商务部发布的2季度GDP增长率低于去年4季度及今年1季度,也引发了更多的忧虑。但在微观层面中,7月中连续披露的上市公司季报中却有不少亮点,这也支撑了近期美股的走高,随着财报披露的逐渐结束,对于后市走向谨慎观察的投资者可能会占到多数,较难支持市场的继续攀升,所以,投资者可以考虑少量介入QDII基金类别,做适当的资产配置,但不应过于积极,高比例的介入。

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