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关于我

复旦大学硕士。历任《证券市场研究周刊》高级编辑,华安基金管理公司上海分公司副总经理。 乐嘉庆著有《证券法交易教程》、《合同法比较》等专著,其和其管理的基金研究中心的基金研究报告见于各个领先的财经媒体,包括中国证券报、上海证券报、理财周报、投资有道等。并长期担任第一财经电视台及第一财经电台特邀嘉宾,财富中国节目特邀嘉宾,在新闻晨报著有专栏。在业内以基投资策略和基金整合构建研究著称,独具敏锐的视角及深度。

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加息晚期,投资固定收益产品正当时  

2011-04-14 15:10:46|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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固定收益产品:巴菲特授传儿子的“黄金配置”

“股神”沃伦·巴菲特的小儿子彼得·巴菲特在谈及父亲对自己投资的建议时,彼得说,年轻时,每当挣了钱,期许着父亲能推荐几只好股票,父亲总是说“买点国债吧”。安全性,是巴菲特在长期中独领风骚的重要原因,也是给并不足够擅长股市的风云变幻的儿子的“黄金配置”。

去年下半年以来,我国进入加息周期,去年10月、12月、今年2月、4月,央行连续四次上调人民币存贷基准利率。目前一年期存款利率已达3.25%,加息已进入晚期,固定收益产品的利息水平已经站在相对高位上,配置价值凸显,一些嗅觉灵敏的投资者,已经开始将目光投向了固定收益产品市场。

在目前我国的理财市场上,两类产品肩负着固定收益的主要功能,即“固定收益类信托”和“银行理财产品”。固定收益信托门槛较高(一般为100万元)、期限较长(一般为1年~3年)、收益较高;银行理财产品门槛较低(一般5~20万元)、期限以中短期为主、收益中平。如何在这两种产品中找出适合自己的产品?

固定收益信托:平均收益率已属高点,仅2年期产品收益跟随加息步伐

近1年固定收益信托收益率(单位:%)

时间

1年内(含)

1~2年(含)

2年以上

201004

7.24

7.78

8.47

201005

6.81

7.66

8.93

201006

7.49

7.85

8.28

201007

7.42

8.50

7.58

201008

7.33

7.87

7.64

201009

7.06

8.30

8.14

201010*

7.68

8.44

8.11

201011

7.14

8.66

7.93

201012*

7.07

8.01

8.73

201101

7.89

8.56

8.66

201102*

7.27

8.84

7.84

201103

7.75

8.72

8.63

201104*

7.44

8.82

8.25

数据来源:好买基金研究中心。统计截至2011年4月12日。标注*为加息月份。

好买基金研究中心统计了近1年的固定收益类信托产品,共计1522只产品。从各存续期产品的收益率来看,央行的加息对不同存续期的产品影响各不相同。

就存续期在1年内(含)的信托产品来看,在去年10月开始此轮的第一次加息之前,一年期产品的收益率普遍为同期定存利率的三倍以上,并在去年10月达到7.68%的阶段高点。目前,一年期定存利率已较一年前提高1%,而同期固定收益信托的收益率并没有明显提高:截止4月12日,本月发行的1年期的固定收益信托产品平均收益率为7.44%,较去年4月的收益率水平仅上涨0.2%。

就存续期在一年(不含)至两年期的产品来看,自去年9月起,产品的平均收益率均保持在8%以上,今年以来更是保持在8.5%以上。此类存续期的产品收益率,近一年与加息的步伐跟随得较为紧密,今年4月的收益率已较去年同期增长1.04%。

存续期在两年以上的产品,与加息不但没有正的相关性,反而随着加息预期的兑现,收益率出现一定程度的下滑。今年2月,此类产品仅有7.84%的平均预期收益率,仅比同期定存利率高出3.34%;4月,经过第四次加息后,而在此前一年中,此类产品与同期定存的收益差,均保持在4%以上,甚至在去年4月、5月期间达到了5%以上。

银行理财产品:短期理财产品收益随加息涨幅明显

近1年银行理财产品收益率(单位:%)

时间

1个月内(含)

1-3个月(含)

3-6个月(含)

6-12个月(含)

1-2年(含)

2年以上

201004

 

2.35

 

3.09

 

 

201005

 

 

 

2.93

 

 

201006

 

 

 

3.08

 

 

201007

2.20

 

2.98

2.99

 

 

201008

2.37

2.63

2.95

2.65

2.92

 

201009

2.13

2.55

2.56

2.95

 

 

201010*

2.18

2.68

2.65

2.83

 

 

201011

2.15

2.66

2.67

2.90

 

 

201012*

4.00

3.64

3.02

2.98

 

 

201101

3.18

3.10

3.18

3.37

 

 

201102*

2.81

3.21

3.49

3.57

 

 

201103

3.05

3.28

3.55

3.85

3.70

 

201104*

3.00

3.80

 

3.10

 

2.40

数据来源:好买基金研究中心。不含结构化产品。统计截至2011年4月12日。标注*为加息月份。

好买基金研究中心统计了近1年银行发行的人民币类固定收益理财产品,共计562只。从发行产品的存续期来看,银行此类理财产品的存续期以从3日到1年的中短期产品居多,而1年以上的产品则发行频率较低:存续期在1~2年(含)的产品,近1年仅有6只发行;存续期在2年以上的产品,更是仅有2只发行。

从各期限产品的收益率来看,存续期在1个月(含)以下的产品,与银行信贷情况和利率情况均联系紧密。近1年,收益的最高点出现在2010年12月。受到银行年末揽存的影响,以及加息的刺激,此类产品的平均年化收益率飙升到4%,高于同时期发行的存续期更长的理财产品。其中,收益率最高者东亚银行的一款“汇率挂钩”人民币保本型产品(1个月)收益率达6%。

存续期在1月~3月(含)期间的产品,收益率除与银行信贷挂钩意外,跟随加息上涨势态也较为明显。在2010年12月,收益率从11月的2.66%突然上涨到3.64%的阶段高点,随后有所回落,但在今年连续两次加息后,4月此类产品的收益率已经上涨到3.80%,创下近1年收益率的新高。

存续期在3月~6月(含)的产品,在加息过程中逐渐上涨。从去年9月至今年3月,此类存续期的产品收益率从2.56%稳步提升到3.55%。

而期限在6月~12月(含)的产品,在加息周期中,上涨幅度并不明显,收益率保持在3%左右。

银行理财灵活胜在短期,中长期优选固定收益信托

随着央行的加息,虽然近期不少银行理财产品的收益率有所提升,但是就总体而言,仅期限在3月以下的产品,才有比较明显的涨幅。中长期的银行理财产品相对于固定收益信托并无优势。

对于投资期限在一年以上的中长期的投资者,如果资金量允许,以固定收益信托投资为宜。一来,固定收益类信托产品的收益率,普遍高于银行理财产品。就目前情况来说,一般来看,一年期产品收益率最低的也到了6%,最高则达到了10%。然而,银行理财产品,最高收益率也不过6%,且近期(4月)收益率超过5%的仅两款产品,均为招商银行的“金葵花”新新向荣-安心回报系列,期限分别是90天和182天。二来,若将眼光放在长期,央行的加息已进入晚期,未来的固定收益产品收益率大幅上涨的概率不大,现在的银行利率已位于高点,信托产品的预期收益率也已经处于高点,期限较长的产品已有较大的收益优势。

而短期有闲置资金的投资者,一般对流动性的要求较高,可以将资金暂放于银行理财产品

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