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复旦大学硕士。历任《证券市场研究周刊》高级编辑,华安基金管理公司上海分公司副总经理。 乐嘉庆著有《证券法交易教程》、《合同法比较》等专著,其和其管理的基金研究中心的基金研究报告见于各个领先的财经媒体,包括中国证券报、上海证券报、理财周报、投资有道等。并长期担任第一财经电视台及第一财经电台特邀嘉宾,财富中国节目特邀嘉宾,在新闻晨报著有专栏。在业内以基投资策略和基金整合构建研究著称,独具敏锐的视角及深度。

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华夏银行理财产品事件对投资者的启示  

2012-12-27 14:49:08|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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近期的华夏银行理财产品事件,无疑是每一个投资者需要关注的大事。投资者上亿元的投资“打了水漂”,监管层震怒,各家机构严查产品风险,这件事件如何收场,无疑会对中国未来的投资市场游戏规则产生影响。

华夏银行理财产品事件绝不是个案,新的一年,我们还将看到更多类似的新闻。在一片风声鹤唳中的投资市场,普通投资者如何保护自己?好买认为关键在于掌握投资纪律,深入理解各类产品的风险。

华夏银行此次事件中涉及的“中鼎财富一号股权投资计划”是一款有限合伙制固定收益产品。虽然承诺收益率达到12%以上,但此类产品的有其天生风险,投资者不可不查,我们就以这款产品为例,予以说明:

第一、没有刚性兑付的保证。目前市场上普遍相信固定收益信托产品的预期收益能够实现,因为信托产品的刚性兑付截至今日还是一条无人逾越的潜规则。信托公司出于维护自身平台声誉、保障未来合作等考虑,会尽力保证产品到期收益的兑付。但有限合伙结构的产品则与之不同,一些融资方保证兑付的动力明显不足。投资者需要充分考虑融资方出现经营问题,甚至诚信问题的可能性。比如这次华夏银行代销的中鼎财富系列(有限合伙)产品,最终被定性非法集资。

第二、融资方和项目资质不同。信托公司是受银监会监管的正规金融机构,银监会会根据市场上各类产品的存量、风险、对产品进行合理的管控。通过信托平台发行的产品,在融资方和项目资质上,需要达到一定监管要求的标准。一般来说,能找银行贷款的,不会找信托贷款。能找信托融资的,不会找其他渠道融资。融资方一步步退到需要使用有限合伙企业当时进行融资时,项目资质本身就令人担忧了,而且此时融资的成本也将大大提升。“中鼎财富一号”不得不给予投资者超高收益,并且也一定给予了银行销售人员超高的利益。

第三、缺乏尽调和风控,无法保证项目的真实性。信托公司普遍有完备的产品上会流程,对融资公司和项目进行一系列的可行性调研,通过公司的层层风控,项目的真实性和可行性都有信托公司的把关。但是有限合伙类的产品没有这类风控流程。比如,此次华夏银行事件中的产品:第一期“中鼎财富一号股权投资计划” 中典当公司的工商注册是假的;第三期项目投资的4S店股东签名是假的,没有经过股东决议。由于项目资料涉嫌造假,中发担保表示无法为该项目代偿。

第四、缺乏信托人的有效监督,GP的权利过大,资金可能挪作他用。有限合伙产品不一定有资金保管银行,就算有保管银行,银行也并没有职责监督资金的实际运用,更多的是作为资金募集时的划拨财产专户。因此,在整个有限合伙结构中,GP有相当大的权力,资金完全可以挪作他用。比如,中鼎财富系列产品,第二期投资于河南郑州新盛博汽车销售服务有限公司,号称要投资于海南马自达4S店,实际资金早已被挪用;第四期投资云顶商务俱乐部,项目未造完,人已“跑路”。

第五、税收缺陷。有限合伙企业需要征收20%的所得税。实际拿到手的收益,并不如想象的高。比如一款年收益13%的产品,在缴税后的实际收益是10.4%,相对于信托产品,收益吸引力已经大打折扣,但风险却大大增加。

有限合伙制的固定收益类产品,虽然标榜着高收益,但是同时,风险也成倍增加。天下没有免费的午餐,高收益的背后必然蕴藏着高风险。投资者也应该多长一个心眼,避免被高收益蒙蔽了双眼。

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