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复旦大学硕士。历任《证券市场研究周刊》高级编辑,华安基金管理公司上海分公司副总经理。 乐嘉庆著有《证券法交易教程》、《合同法比较》等专著,其和其管理的基金研究中心的基金研究报告见于各个领先的财经媒体,包括中国证券报、上海证券报、理财周报、投资有道等。并长期担任第一财经电视台及第一财经电台特邀嘉宾,财富中国节目特邀嘉宾,在新闻晨报著有专栏。在业内以基投资策略和基金整合构建研究著称,独具敏锐的视角及深度。

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大盘收出敏感十字星 路在何方?  

2012-02-16 15:59:17|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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截至2012年1月31日,好买?中国对冲基金指数(Howbuy China Hedge Fund Index,简称HCHFI)成分基金为174只,指数点位为1369.29点,未能在2012年第一个月实现正收益,成立以来回报率为36.93%。

以下是好买?中国对冲基金指数基期以来与沪深300指数走势对比图,其中沪深300指数起始点调整为HCHFI的起始点位(1000点)。从走势上看,1月份市场的基本面、政策面和资金面都出现了积极的转变,沪深300指数触底反弹,在经历了两个月的连续下跌之后终于实现了5.05%的正收益,但是在市场震荡上行的过程中,各家私募基金还是相对谨慎,未能及时跟进,导致其表现逊于大盘指数。私募基金指数在中长期对于市场的领先优势有较大程度的收窄,不过私募指数在收益波动性上仍旧具有一定的优势。

大盘收出敏感十字星 路在何方? - 乐嘉庆 - 好买基金研究中心

数据来源:好买基金研究中心,数据截止日:2012-1-31。

一、 短期业绩表现(近一月及今年以来)

2012年1月,物价水平没有显著变化,对宏观经济的影响逐渐减弱;央行通过两次逆回购向市场释放了大量的流动性;养老金入市的传闻也改善了市场对未来股市资金量的预期,前一段时间资金面紧张状况得到了有效缓解,沪深300指数在众多有利因素的推动下收高,上涨幅度超过5个百分点。私募方面,由于私募基金在年初对于市场持相对谨慎的观点,认为本轮反弹能否转化为反转还存在较多的不确定性,对仓位控制的较为严格,选股方面也避免了一些风险相对较大的行业,因而表现不及大盘。

2012年1月,共有174只阳光私募基金入选好买?中国对冲基金指数。成分基金月度算术平均收益为-2.00%,1月成分基金收益年化标准差为11.23%,波动幅度比12月份有了大幅下降,可见由于市场整体上扬以及私募基金对于市场的判断大都比较谨慎,使得各私募基金业绩间的一致性较强。1月份共有39只成分基金取得正收益,明显高于前一月的16只。而战胜私募指数的个基数量略低于上月,共有82只基金战胜指数。

大盘收出敏感十字星 路在何方? - 乐嘉庆 - 好买基金研究中心

数据来源:好买基金研究中心,数据截止日2012-1-31。

二、 中期业绩表现(近一年)

最近一年,沪深300指数下跌19.90%,HCHFI也下跌15.25%,私募指数的超额收益约为4.65%。近一年本指数的年化下行波动率为8.32%,Sortino比率为-1.68。

从近一年HCHFI与沪深300指数走势图来看,虽然市场在1月转跌为升,但私募指数仍然延续了下跌趋势,其相对沪深300指数的超额收益出现了一定程度的缩水,大盘指数与对冲基金指数间的差距明显减少;此外,冲基金指数在Sortino指标上也被沪深300指数超越,意味着在1月份私募基金的单位下行风险的收益表现也未达市场平均水平;不过对冲基金指数的下行风险还是保持了对沪深300指数的较大优势。

大盘收出敏感十字星 路在何方? - 乐嘉庆 - 好买基金研究中心

数据来源:好买基金研究中心,数据截止日:2012-1-31。

三、 长期业绩表现(近两年及以上)

截止1月底,HCHFI指数成分基金中存续期在两年及以上的阳光私募基金有86只,近两年算术平均收益率为-8.88%,年化回报率为-4.54%。产品中产生负收益的基金个数进一步提升,由12月的65只上升到69只,表现最好还是展博1期,其两年累计回报达到47.40%,精熙1期和混沌2号分居2、3位。

HCHFI近两年累计回报率为-10.80%,年化下行波动率为9.85%,Sortino比率为-0.85;最近三年累计回报率为27.99%,下行波动率为10.09%。自基期(2006年1月)以来年化下行波动率为15.16%,Sortino比率为0.35,最高和最低月度回报率分别仍为14.30%和-13.66%。

从HCHFI指数收益图可以看到,由于1月份私募基金整体上未能分享市场回暖带来的收益,导致私募指数在近期的表现被大盘超越。从中长期来看,虽然私募指数的收益指标还是要好于沪深300指数,但是二者间的差距已经开始减少,大盘指数的长期收益率都攀升至20%以上,而私募指数的长期受益率则继续滑落。

大盘收出敏感十字星 路在何方? - 乐嘉庆 - 好买基金研究中心

数据来源:好买基金研究中心,数据截止日2012-1-31。

四、 附录:HCHFI指数历史数据

日期 成分基金个数 好买?中国对冲基金指数 沪深300指数净值 调整后沪深300指数
20061229 2 1000 2041.05 1000
20070131 2 1118.0331 2385.34 1168.68
20070228 4 1142.4196 2544.57 1246.7
20070330 4 1095.0072 2781.78 1362.92
20070430 4 1251.6461 3558.71 1743.57
20070531 5 1391.2802 3927.95 1924.48
20070629 9 1330.3718 3764.08 1844.19
20070731 9 1508.5638 4460.56 2185.43
20070831 10 1676.9738 5296.81 2595.15
20070928 10 1765.6975 5580.81 2734.29
20071031 11 1771.7451 5688.54 2787.07
20071130 11 1576.2763 4737.41 2321.07
20071228 14 1774.9976 5338.28 2615.46
20080131 15 1674.8577 4620.4 2263.74
20080229 16 1698.6818 4674.55 2290.27
20080331 17 1471.3721 3790.53 1857.15
20080430 18 1509.7886 3959.12 1939.75
20080530 20 1414.1186 3611.33 1769.35
20080630 22 1220.9397 2791.82 1367.84
20080731 21 1243.3934 2805.21 1374.4
20080829 23 1149.8248 2391.64 1171.77
20080926 26 1089.2822 2243.66 1099.27
20081031 27 946.5459 1663.66 815.1
20081128 30 1006.8844 1829.92 896.56
20081231 31 1022.0291 1817.72 890.58
20090123 33 1069.8379 2032.68 995.9
20090227 33 1127.8555 2140.49 1048.72
20090331 32 1209.7793 2507.79 1228.68
20090430 33 1243.5062 2622.93 1285.09
20090527 34 1264.451 2759.71 1352.11
20090630 34 1348.2227 3166.47 1551.4
20090731 35 1497.6089 3734.62 1829.76
20090831 40 1344.7023 2830.27 1386.68
20090930 42 1370.8886 3004.81 1472.19
20091030 51 1438.9253 3280.37 1607.2
20091130 58 1547.9555 3511.67 1720.52
20091231 64 1575.7621 3575.68 1751.89
20100129 72 1535.1561 3204.16 1569.86
20100226 75 1573.4899 3281.67 1607.83
20100331 78 1610.7495 3345.61 1639.16
20100430 82 1565.8255 3067.37 1502.84
20100531 94 1515.3716 2773.26 1358.75
20100630 94 1446.8885 2563.07 1255.76
20100730 101 1531.5355 2868.85 1405.58
20100831 108 1594.0775 2903.19 1422.4
20100930 115 1631.5138 2935.57 1438.27
20101029 127 1732.1333 3379.98 1656
20101130 134 1736.1044 3136.99 1536.95
20101231 136 1688.5497 3128.26 1532.67
20110131 139 1615.6542 3076.51 1507.32
20110228 151 1681.5048 3239.56 1587.2
20110331 146 1644.4388 3223.29 1579.23
20110429 157 1625.2585 3192.72 1564.26
20110531 154 1560.8978 3001.56 1470.6
20110630 152 1591.3907 3044.09 1491.44
20110729 158 1619.0876 2972.08 1456.15
20110831 159 1591.4216 2846.78 1394.76
20110930 169 1478.0966 2581.35 1264.72
20111031 172 1509.6241 2695.31 1320.55
20111130 173 1482.58 2521.52 1235.41
20111231 174 1388.0895 2345.75 1149.29
20120131 174 1369.2891 2464.26 1207.35

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