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关于我

复旦大学硕士。历任《证券市场研究周刊》高级编辑,华安基金管理公司上海分公司副总经理。 乐嘉庆著有《证券法交易教程》、《合同法比较》等专著,其和其管理的基金研究中心的基金研究报告见于各个领先的财经媒体,包括中国证券报、上海证券报、理财周报、投资有道等。并长期担任第一财经电视台及第一财经电台特邀嘉宾,财富中国节目特邀嘉宾,在新闻晨报著有专栏。在业内以基投资策略和基金整合构建研究著称,独具敏锐的视角及深度。

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主动OR被动,哪类基金更好?  

2012-05-24 10:04:50|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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今年以来(截止5月16日),131只指数基金样本平均复权增长率达到8.65%,而主动管理偏股型基金(股票型+混合型)基金平均收益4.11%,今年被动型指数基金跑赢主动管理基金,更让投资者加大了对于指数型基金的热情,对于主动管理型基金的质疑之声不绝。本文就主动管理基金与被动管理基金的盈利能力做以分析,希望能对主动管理型基金和被动管理型基金做出有益的梳理。

我们以股票型基金和混合型基金代表主动管理型基金,以开放性指数型基金代表被动管理型基金。考虑到基金分红,我们采用基金的复权增长率作为衡量指标,首先分别比较他们近1年、2年、3年、5年的盈利能力。

主动OR被动,哪类基金更好? - 乐嘉庆 - 好买基金研究中心

数据来源:Wind、好买基金研究中心

研究样本数量

2011-05-15~

2012-05-16

2010-05-15~

2012-05-16

2009-05-15~

2012-05-16

2009-05-15~

2012-05-16

2012-01-01~

2012-05-16

主动管理基金 419 361 299 201 464
被动管理基金 98 59 22 16 131

数据来源:Wind、好买基金研究中心

收益数据表明,在近1年、2年、3年、5年的比较中,被动型指数基金表现都显著弱于主动管理基金,尤其从长期业绩上看,主动型基金保持绝对优势,在近5年收益对比中,收益差高达28.62%。接下来我们再通过对主动管理型基金和被动管理型基金7年来以来的滚动增长来分析两者的盈利能力。

因为在2005年1月1日之前发行的开放型指数基金数量较少,考虑到小样本不易说明问题,我们采用2005年以来沪深300指数与74只在05年之前发行的主动型基金作对比。由下图可以得知,2005至2011年7年中主动基金平均涨幅超过沪深300指数的年份是4年,概率为57.14%;05-06年、06-07年、07-08年、08-09年、09-10年、10-11年两年业绩期区间主动基金平均收益跑赢沪深300的概率是66.67%;05-07年、06-08年、07-09年、08-10年、09-11年三年业绩期区间主动基金平均收益高于沪深300指数的概率是80%。

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数据来源:Wind、好买基金研究中心

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数据来源:Wind、好买基金研究中心

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单个年份来看,主动基金收益表现低于沪深300的年份是06年、07年和09年,都是指数上涨幅度较大的年份,也就是说,主动管理型基金在牛市时候的盈利能力弱于被动型基金,但是在规避风险的方面主动型基金表现出了明显的优势,市场歉收的几年里损失都小于指数跌幅,2010年甚至还可以获得正收益。从时间长度来看,相对较长时期,主动管理型基金具有优势,不过,这也可能和国内市场熊长牛短的特点有关,从长期的“赛跑”的结果来看,下跌时能控制风险,上涨时能取得平均收益,最终能胜出。对投资者而言,如果短期博市场差价,指数型基金更具暴发力,而如果是长期投资的话,主动管理型基金还是首选。

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