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复旦大学硕士。历任《证券市场研究周刊》高级编辑,华安基金管理公司上海分公司副总经理。 乐嘉庆著有《证券法交易教程》、《合同法比较》等专著,其和其管理的基金研究中心的基金研究报告见于各个领先的财经媒体,包括中国证券报、上海证券报、理财周报、投资有道等。并长期担任第一财经电视台及第一财经电台特邀嘉宾,财富中国节目特邀嘉宾,在新闻晨报著有专栏。在业内以基投资策略和基金整合构建研究著称,独具敏锐的视角及深度。

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短期理财基金终极对决货币基金  

2012-08-28 09:28:07|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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今年5月9日,华安与汇添富分别成立两只短期理财基金,自此,该类基金获得快速扩容。截至8月27日,市场上共发行了9只短期理财基金,共募资998.20亿元。其中汇添富是该阵营中最大的赢家,旗下3只理财基金共募资431.03亿元;华安旗下3只基金,共募资96.22亿元;南方1只,募资70.09亿元;光大1只,募资8.25亿元。比较抢眼的是8月22日工银瑞信发行了旗下首只短期理财产品“工银瑞信7天理财”,该基金的A/B份额规模共达392.61亿元,表明在权益类资产低迷时,短期理财产品较受市场欢迎。

从基金特征上看,短期理财基金与货币基金最为神似,但其中也存在一定差异,具体比较如下。

投资范围上,两者都限制于投资货币市场工具或固定收益类产品,主要包括现金、 通知存款、一年以内(含一年)的银行定期存款、大额存单、剩余期限在397天以内(含397天)的债券、期限在一年以内(含一年)的债券回购、期限在一年以内(含一年)的中央银行票据、短期融资券等。两者主要的差异在于可投资债券的范围差异,货币基金只可投资信用等级在AAA级及以上的企业债券,而短期理财基金可投资于信用等级在A+级及以上的企业债券,投资范围更广。另外,短期理财可以投资资产支持证券、中期票据,货币基金较少涉及。

流动性方面,货币基金在开放日均可办理申购赎回,一般为T+1日到账。短期理财基金在开放日办理基金份额的申购,在每个运作期的到期日办理基金份额的赎回,如华安月月鑫,以一个月为一个运作期,在每个运作期期满后可办理赎回,没有赎回的份额自动转入下一个运作期。综合来看,货币基金拥有绝对的流动性优势。

费率方面,两者均免收申购赎回费用。货币基金管理费率多为0.30%,托管费率为0.10%,短期理财基金的管理费率为0.25%-0.30不等,托管费率为0.08%-0.10%不等,略低于货币基金。

收益方面,截止8月24日,所有短期理财产品自成立以来平均年化收益率为2.90%,与各理财基金同期间的货币基金平均年化收益为3.75%,高出理财基金0.85%。从各个基金来看,汇添富理财30天和南方理财14天自成立以来的收益高于同期货币基金的平均收益,其A/B份额分别高出同类货基0.01%/0.19%和0.11%/0.21%。从近一周年化收益来看,短期理财平均收益为2.99%,同期货基平均收益为3.12%,高出理财基金0.13%。从个基来看,汇添富理财30天和南方理财14天近一周收益也表现较好,分别高出同期货基收益。但考虑到短期理财基金成立时间较短,其短期收益可能缺乏代表性与参考价值,有待持续跟踪观察。

证券简称 基金成立日 基金规模(亿元) 短期理财产品 短期理财产品 所有货币基金A/B份额 所有货币基金A/B份额 年化收益差值
自成立净值增长率% 年化收益% 近一周收益率% 年化收益% 同期净值增长率% 年化收益% 近一周收益率% 年化收益% 同期收益与货基差值% 近一周收益与货币差值%
华安月月鑫短期理财A 2012-05-09 29.56 0.91 3.15 0.063 3.34 1.08 3.72 0.057 3.03 -0.57 0.31
华安月月鑫短期理财B 2012-05-09 1.8 0.98 3.37 0.068 3.58 1.11 3.84 0.061 3.21 -0.47 0.38
汇添富理财30天A(点评) 2012-05-09 111.5 1.08 3.73 0.064 3.38 1.08 3.72 0.057 3.03 0.01 0.35
汇添富理财30天B(点评) 2012-05-09 40.12 1.17 4.03 0.069 3.68 1.11 3.84 0.061 3.21 0.19 0.47
华安季季鑫短期理财A 2012-05-23 9.12 0.36 1.42 0.025 1.31 0.93 3.68 0.057 3.03 -2.26 -1.72
华安季季鑫短期理财B 2012-05-23 0.47 0.41 1.62 0.03 1.58 0.96 3.8 0.061 3.21 -2.18 -1.62
汇添富理财60天A(点评) 2012-06-12 153.58 0.56 2.86 0.056 2.97 0.7 3.56 0.057 3.03 -0.7 -0.05
汇添富理财60天B(点评) 2012-06-12 7.98 0.63 3.17 0.062 3.27 0.73 3.69 0.061 3.21 -0.53 0.07
华安双月鑫短期理财A 2012-06-14 36.63 0.49 2.56 0.052 2.74 0.68 3.54 0.057 3.03 -0.98 -0.29
华安双月鑫短期理财B 2012-06-14 18.64 0.53 2.78 0.056 2.98 0.71 3.69 0.061 3.21 -0.91 -0.22
光大保德信添天利A(点评) 2012-06-19 6.32 0.58 3.25 0.06 3.17 0.63 3.55 0.057 3.03 -0.3 0.14
光大保德信添天利B(点评) 2012-06-19 1.93 0.62 3.49 0.064 3.41 0.66 3.7 0.061 3.21 -0.21 0.21
汇添富理财14天A(点评) 2012-07-10 73.55 0.33 2.71 0.054 2.85 0.39 3.21 0.057 3.03 -0.51 -0.18
汇添富理财14天B(点评) 2012-07-10 44.29 0.37 3.02 0.06 3.16 0.41 3.38 0.061 3.21 -0.36 -0.05
南方理财14天A(点评) 2012-08-14 53.13 0.09 3.49 0.057 3.04 0.09 3.38 0.057 3.03 0.11 0.01
南方理财14天B(点评) 2012-08-14 16.96 0.1 3.79 0.063 3.34 0.1 3.58 0.061 3.21 0.21 0.13
工银瑞信7天理财A 2012-08-22 289 0.01 1.79 0.03 4.7 0.057 3.03 -2.91
工银瑞信7天理财B 2012-08-22 103.61 0.01 1.93 0.03 5 0.061 3.21 -3.06

数据来源:wind、好买基金研究中心

货币基金会投资于协议存款、短期融资券等货币基金工具,平均期限为100天左右,随着前期较高收益投资标的的到期,货币基金会滚动投资到目前收益相对略低的货币基金工具,因而总体收益会略有下降。如下表所示,货币基金年化收益自今年2月份达到峰值后有小幅下行走势,预计未来,货币基金的收益与短期理财产品的收益会逐渐趋近。

短期理财基金终极对决货币基金 - 乐嘉庆 - 好买基金研究中心

数据来源:wind、好买基金研究中心

今年权益类市场的低迷催生了固定收益类产品的慢牛行情,投资者风险厌恶情绪增长,投资选择上更加倾向于低风险的稳定收益资产,短期理财产品的适时推出恰好迎合了市场需求。

就短期理财产品而言,还是有一些特色的。首先,风险小。其投资标的为货币市场工具或短期债券,计价方式同货币基金一样,采用摊余成本法,几乎不会有亏损风险,能在保证资金安全的基础上获得适当收益。其次,理财基金只能在一个运作期满后才能赎回,其一定时期里的封闭设计能够有效减少产品申赎对基金规模的冲击,从而降低收益波动。并且产品封闭期较短,一般为14天、30天、60天不等,投资者可以根据自身流动性需求选择不同期限的理财基金。

综上,我们发现货币基金历史收益略高于短期理财基金,但未来两者会逐渐趋近。流动性方面,货币基金略胜一筹。投资标的上,理财基金范围更广,理论上相比货币基金其收益潜力更高。在目前权益类资产低迷的背景下,建议投资者可以配置货币基金或短期理财产品,选取资产配置能力较强,历史业绩比较好的个基进行投资。

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