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复旦大学硕士。历任《证券市场研究周刊》高级编辑,华安基金管理公司上海分公司副总经理。 乐嘉庆著有《证券法交易教程》、《合同法比较》等专著,其和其管理的基金研究中心的基金研究报告见于各个领先的财经媒体,包括中国证券报、上海证券报、理财周报、投资有道等。并长期担任第一财经电视台及第一财经电台特邀嘉宾,财富中国节目特邀嘉宾,在新闻晨报著有专栏。在业内以基投资策略和基金整合构建研究著称,独具敏锐的视角及深度。

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好买CPI点评:食品价格推升通胀 PPI依旧回升乏力  

2013-01-14 18:42:45|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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一、 事件

国家统计局近日公布了12月份宏观经济数据。2012年12月份,全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨2.5%,环比上升0.8%;12月份全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降1.9%,环比回落0.1%。

二、 点评

资料来源:Wind,好买基金研究中心

12月份,食品价格同比上涨4.2%,影响居民消费价格总水平同比上涨约1.37个百分点。其中,鲜菜价格上涨14.8%,影响居民消费价格总水平上涨约0.41个百分点;水产品价格上涨6.1%,影响居民消费价格总水平上涨约0.15个百分点;粮食价格上涨4.1%,影响居民消费价格总水平上涨约 0.12个百分点;肉禽及其制品价格上涨1.4%,影响居民消费价格总水平上涨约0.11个百分点(猪肉价格下降6.2%,影响居民消费价格总水平下降约 0.22个百分点);油脂价格上涨4.5%,影响居民消费价格总水平上涨约0.06个百分点;鲜果价格下降5.6%,影响居民消费价格总水平下降约 0.11个百分点。烟酒及用品价格同比上涨1.5%。其中,酒类价格上涨2.7%,烟草价格上涨0.7%。衣着价格同比上涨1.9%。其中,服装价格上涨 2.0%,鞋类价格上涨1.2%。家庭设备用品及维修服务价格同比上涨1.7%。其中,家庭服务及加工维修服务价格上涨9.5%,耐用消费品价格上涨 0.3%。医疗保健和个人用品价格同比上涨1.7%。其中,中药材及中成药价格上涨2.4%,医疗器具及用品价格上涨1.8%,医疗保健服务价格上涨 1.1%,西药价格上涨0.5%。交通和通信价格同比持平。其中,车辆使用及维修价格上涨5.1%,车用燃料及零配件价格上涨2.6%,城市间交通费价格上涨1.7%,通信工具价格下降10.7%,交通工具价格下降1.0%。娱乐教育文化用品及服务价格同比上涨1.1%。其中,教育服务价格上涨2.6%,文娱费价格上涨2.4%,旅游价格上涨1.1%,文娱用耐用消费品及服务价格下降4.7%。居住价格同比上涨3.0%。其中,水、电、燃料价格上涨 4.0%,住房租金价格上涨3.3%,建房及装修材料价格上涨0.8%。

据测算,在12月份2.5%的居民消费价格总水平同比涨幅中,上年价格上涨的翘尾因素消失为0,新涨价因素约为2.5个百分点。据商务部监测,2012年12月31日-2013年1月6日当周全国36个大中城市食用农产品价格继续回升,生产资料价格小幅上扬。其中,18种蔬菜平均批发价格比前一周上涨7.1%,猪肉批发价格比前一周上涨1.1%,比去年同期下降6.3%。

12月CPI 超出预期,主要还是受寒冷天气影响,蔬菜生产、运输难度增加,导致蔬菜价格连续两个月大幅上扬。另外,猪肉价格虽同比降幅较大,为-6.2%,但环比上涨 3.9%也成为CPI上涨的主要推手。短期随着节日需求增加和生猪存栏下降,猪肉价格的回升或成为CPI上升的主要动力。综合分析,我们认为天气和假日因素对食品价格的推升影响仍然限于短期。因此,春节过后CPI有望出现季节性的回落。

资料来源:Wind,好买基金研究中心

工业生产者出厂价格中,生产资料价格同比下降2.7%,其中,采掘工业价格下降6.1%,原材料工业价格下降2.4%,加工工业价格下降2.5%。生活资料价格同比上涨0.5%,其中,食品价格上涨0.9%,衣着价格上涨1.3%,一般日用品价格上涨0.8%,耐用消费品价格下降0.8%。工业生产者购进价格中,黑色金属材料类价格同比下降8.4%,化工原料类价格下降3.7%,有色金属材料及电线类、燃料动力类价格均下降2.5%,纺织原料类价格下降1.5%,农副产品类价格上涨1.6%。

12 月份,PPI 同比下跌1.9%,跌幅比上月收窄0.3 个百分点,已连续17 个月下跌。PPI 环比下降,显示产能过剩压力仍大。目前无论是生产资料价格和企业购进价格指数仍在继续下跌,显示出企业部门的需求扩张力度仍然较弱。

综上,虽然短期CPI增幅超预期,但从中长期看,在经济慢复苏,货币政策趋向稳健的情形下,CPI中长期压力不大。PPI虽然相对于11月份降幅有所收窄,但环比仍然下跌,各分项也大多维持小幅下跌态势,显示制造业经营仍然存在较大困难。未来数据是否能持续改善,是判断经济是否持续复苏的重要指标。在目前时点上,央行或将继续采用逆回购平滑资金面的可能性比较大。权益类基金方面,重点关注选股能力强的基金,同时也不排除一些贝塔值比较高的基金,如指数型基金。债券型基金方面,可转债基金或票息较高的中低等级信用债占比较高的债券型基金是不错的标的选择。

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