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关于我

复旦大学硕士。历任《证券市场研究周刊》高级编辑,华安基金管理公司上海分公司副总经理。 乐嘉庆著有《证券法交易教程》、《合同法比较》等专著,其和其管理的基金研究中心的基金研究报告见于各个领先的财经媒体,包括中国证券报、上海证券报、理财周报、投资有道等。并长期担任第一财经电视台及第一财经电台特邀嘉宾,财富中国节目特邀嘉宾,在新闻晨报著有专栏。在业内以基投资策略和基金整合构建研究著称,独具敏锐的视角及深度。

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股市回暖 私募强势反弹  

2013-01-15 15:07:31|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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摘要

12月私募业绩评析

12月股市大幅上升,行业指数全部收涨:截止12月31日,沪深300指数全月上涨17.91%,申万23个一级行业中金融服务、房地产、建筑建材表现居前。

12月私募整体跑输沪深300指数:12月私募基金的平均收益率为7.90%。其中,私募基金在近1月,近3月,近6月,近12月的时间周期内表现均差于公募偏股型基金的平均收益,仅在近2年的表现略好于沪深300指数和公募偏股型基金。

12月私募发行动态

12月由独立私募基金公司担任投资顾问的非结构化阳光私募产品发行2只,与上月持平。

12月私募行业动态

基金法三审通过,阳光私募确定法律地位:《证券投资基金法》修订草案于2012年12月28日表决通过,并将于2013年6月1日起实施。新的《证券投资基金法》专设一章对非公开募集基金予以规范,并特别构建了相关的法律框架,对其募集、运作、管理等进行了规范,使其实现了有法可依。

首只双投顾阳光私募诞生:瀚信资产和瀚鑫泰安资产合作成立了一款产品瀚信泰安对冲护本1期,该产品将投资于股票、股指期货以及分级债基。其中,股票投资部分由长期从事二级市场投资的瀚信资产负责,而股指期货方面则由专业从事量化和对冲基金管理的瀚鑫泰安资产负责。

12月私募投资动态

12月私募基金公司的股票仓位大幅上升,平均仓位从11月的45.50%上升至12月的65.53%,提高了20.03个百分点。其中,仓位在七成以上的私募占比升高了32.6个百分点,占到52.6%;仓位在三成以下的私募基金占比从11月的40.0%降低到12月的5.3%,下降了34.7个百分点;仓位介于三至七成的私募占比42.1%。

一、12月股市大涨,私募基金跑输股指

12月股市大幅上扬,截止12月31日,沪深300指数全月收益率为17.91%,创业板指数全月收益率17.65%,中小板指数全月收益率 15.18%。从行业角度来看,按申万一级行业分类的23个行业指数全部上涨。其中,涨幅居前的3个行业分别是金融服务、房地产、建筑建材,涨幅分别为 25.20%、21.35%和19.88%;食品饮料、医药生物及黑色金属板块表现居后,全月涨幅分别为7.12%、9.89%和10.09%。

从2012年的市场总体走势看,沪深300指数的表现明显强于中小板指数和创业板指数。截止12月31日,2012年沪深300指数收益率为7.55%,而中小板指数和创业板指数的收益率分别为-1.38%和-2.14%。

从行业指数表现来看,2012年有约一半的行业取得正收益,其中排名居前的3个行业分别是房地产、金融服务、家用电器,涨幅分别为31.73%、 19.21%和15.84%;信息服务、商业贸易和机械设备排名靠后,跌幅分别为-11.95%、-11.83%和-11.83%。

截至2013年1月11日,好买基金研究中心对能够取得去年12月收益率数据的770只私募基金进行了统计。12月私募基金当月平均收益率为7.90%,单月跑输沪深300指数。

股市回暖 私募强势反弹 - 乐嘉庆 - 好买基金研究中心

凭借12月份的大幅上涨,沪深300指数在近1月,近3月,近6月,近12月的时间周期内表现均好于公募偏股型基金和私募基金的平均收益;而私募基金仅在近2年的周期跑赢公募偏股型基金和沪深300指数。

数据来源:好买基金研究中心;私募数据搜集截止至2013年1月11日。公募偏股型基金数据及沪深300数据均截止至2012年12月31日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度,但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响,故私募各阶段的平均收益率为粗略统计,与公募偏股型基金及沪深 300指数的比较仅供参考。

好买基金研究中心对私募基金的收益率分布情况进行了统计,直方图显示,12月私募基金收益率分布的特点是:收益分布右偏较大,偏度在0.533,同时极差较大,多数私募基金的收益率集中在0%~15%的区间内。

12月私募收益率排行榜前十名的产品单月平均收益较11月出现大幅飙升,一些长期高仓位操作的私募净值上升较为明显。其中,德源安就凭借高仓位以及对个股的把握,在12月涨幅前十中占据3个席位。从德源安以往的策略看其投资主要集中在高端制造、品牌消费、稀缺资源三大板块当中。其操作风格偏向价值投资,持股周期往往较长。由于长期保持较高的仓位,德源安产品净值2012年整体波动较大,因此更适合对风险有较高承受能力的投资者。

近1月收益率排名前10位的私募基金产品
产品名称 投资顾问 基金经理 受托人 成立日期 净值日期 最新净值 近1月收益率
外贸德源安1期 德源安 许良胜 外贸信托 20101220 20121231 0.87 28.66%
德源安战略成长1号 德源安 许良胜 华润深国投 20090527 20121231 136.88 26.53%
富安达安晟1号 富安达 安俊杰 华润深国投 20100712 20121231 59.45 26.03%
富鹏2期 外贸信托 费鹏 外贸信托 20100316 20121231 0.757 25.79%
创赢1号 创赢 崔军 陕国投 20081218 20130104 105.98 25.26%
金融战士1号 康成亨 邓海军 中融信托 20110221 20130104 0.775 24.90%
呈瑞1期 呈瑞 陈晓伟,陈杰 兴业国际信托 20101025 20130104 1.286 24.75%
德源安战略成长3号 德源安 许良胜 兴业国际信托 20110706 20130104 0.812 23.10%
光华上智1期 光华上智 陈永生 华鑫信托 20120314 20130104 1.172 23.01%
富锦6号金中和 金中和 曾军 外贸信托 20100830 20121231 0.897 22.54%

数据来源:好买基金研究中心;数据搜集截止日2013年1月11日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度,但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响,故私募基金产品的收益率排名仅供参考。

2012年排名前十的传统私募产品收益率均超过25%,平均收益率为30.21%,较11月提升了11.83个百分点。其中,银帆投资旗下银帆3期虽然12月上涨仅为8.43%,远低于单月排名靠前的其它私募,但凭借全年的整体表现还是以54.44%的收益夺得2012年度阳光私募收益冠军,超越公募股票基金冠军约20个百分点。另外,银帆投资旗下另外两只产品——银帆1期和银帆2期2012年也表现不俗,分别上涨22.19%和19.52%,收益排名进入前五十。呈瑞1期虽然以46.13%的收益排名第二,但从它旗下管理的其他产品业绩来看分化较大,8只管理型产品中有6只在2012年取得负收益。

鼎锋资产旗下产品2012年整体取得了很好的业绩。鼎锋4号、鼎锋8期以28.37%和27.94%的收益排名前五。王小刚擅长成长股投资,2012年主要把握住了消费电子、白酒、医药健康领域内的一些成长股的机会。另外,张高管理的鼎锋成长一期和鼎锋2期也有不俗表现,2012年收益均超过20%,排名进入前30。

涌峰旗下的中国龙系列也是2012年的亮点之一。其管理的15只私募产品多数成立于07、08年间,截止到目前为止净值均在面值以上。在2012年排名前50的管理型私募产品中,有8只来自于涌峰,整体表现出较高的收益能力。中国龙1成立于2003年,年化收益率超过20%,即便08年的大跌,其最大回撤为38%左右,相比指数超70%的跌幅,它还是表现出相对较好的风控能力,值得投资者长期关注。

2012年收益率排名前10位的私募基金产品
产品名称 投资顾问 基金经理 受托人 成立日期 净值日期 最新净值 2012年收益率
银帆3期 银帆 王涛 长安信托 20110727 20121228 1.768 54.44%
呈瑞1期 呈瑞 陈晓伟,陈杰 兴业国际信托 20101025 20130104 1.286 46.13%
金石一期 金石 姚鸿斌 甘肃信托 20100830 20121231 1.234 40.78%
鼎锋4号 鼎锋 王小刚 华宝信托 20100816 20130104 1.134 28.37%
鼎锋8期 鼎锋 王小刚 陕国投 20101008 20130104 114.9 27.94%
泽里和1号 泽里和 周建新 长安信托 20110815 20121228 0.906 26.88%
外贸德源安1期 德源安 许良胜 外贸信托 20101220 20121231 0.87 25.86%
证大金龙2期 证大 朱南松 中诚信托 20110411 20121231 0.926 25.35%
中国龙1 涌峰 赵凯 云南信托 20030801 20121231 4.21 25.22%
先机策略精选 太和先机 谢勇 陕国投 20110411 20130104 84.51 25.13%

数据来源:好买基金研究中心;数据搜集截止日2013年1月11日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度,但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响,故私募基金产品的收益率排名仅供参考。

二、私募基金发行动态

12月私募基金的发行量依旧低迷,非结构化私募基金仅发行2只产品,与上月持平。虽然12月股指出现大幅反弹,但在全年整体低迷的大背景下,私募基金的发行仍显艰难。

12月私募发行动态
产品名称 管理人 基金经理 受托人 成立日期
昀沣 千合资本 王亚伟 外贸信托 20121227
映雪霜雪1期 映雪 - 中信信托 20121203

数据来源:好买基金研究中心;数据搜集截止至2013年1月11日。只统计投资顾问为独立阳光私募基金公司的非结构化产品;结构化产品,组合TOT,以及投资顾问为公募基金一对多业务或券商资产管理部门的产品均不包含在内。

股市回暖 私募强势反弹 - 乐嘉庆 - 好买基金研究中心

三、私募基金行业动态

基金法三审通过,阳光私募确定法律地位

《证券投资基金法》修订草案终于在2012年12月28日经十一届全国人大常委会第三十次会议表决通过,并将于2013年6月1日起实施。新的《证券投资基金法》专设一章对非公开募集基金予以规范,并特别构建了相关的法律框架,对其募集、运作、管理等进行了规范,使其实现了有法可依。

点评:将私募纳入监管是新基金法的一大亮点,给所有合法从事私募投资的机构法律地位和依据,会更加规范私募的发展,使未来行业更加健康、风险可控,也能有效保护投资者权益。这次修订特别构建了区别于公募基金的法律制度框架,其中“规定非公开募集基金管理人达到规定条件的,经监管机构核准,可以从事公募基金管理业务”。对于私募而言,可以从事公募业务,意味着未来的发展空间得到了进一步拓展。

首只双投顾阳光私募诞生

瀚信资产和瀚鑫泰安资产合作成立了一款产品瀚信泰安对冲护本1期,该产品将投资于股票、股指期货以及分级债基。其中,股票投资部分由长期从事二级市场投资的瀚信资产负责,而股指期货方面则由专业从事量化和对冲基金管理的瀚鑫泰安资产负责。

点评:这种双投顾模式既可以充分发挥两家公司的特长,又不会增加额外的运营成本,应该说一举两得。尤其是小型阳光私募公司,由于公司规模较小,资金有限,独自搭建一个做股指期货的团队成本过高,难以承担,新模式的诞生在一定程度上能够互补长短。未来,随着对冲工具的不断丰富,不是所有的阳光私募都能将各方面人才配备齐全,采取双投顾或者多投顾的私募产品或将逐渐增多。

四、12月私募投资动态

从私募基金的持仓来看,12月私募基金公司的股票仓位有大幅上升,平均仓位从11月的45.50%上升至12月的65.53%,提高了20.03个百分点。其中,仓位在七成以上的私募占比升高了32.6个百分点,占到52.6%;仓位在三成以下的私募基金占比从11月的40.0%降低到12月的 5.3%,下降了34.7个百分点;仓位介于三至七成的私募占比42.1%。

从私募基金行业配置的资金比例来看,排名前五的行业依次为金融服务、交运设备、房地产、医药生物和食品饮料,占比分别为28.02%、 27.07%、27.07%、7.31%和2.77%。12月份,金融服务板块大幅上涨约25%,尤其前期被市场冷落的银行板块重新受到资金追捧。

12月份,伴随着市场大涨,私募对未来股指走势也更为乐观。在调查的私募机构中,对未来1个月股指走势持乐观态度的私募占比从11月份的 20.00%大幅提高至本月的73.68%,增加了53.68个百分点;同时,持谨慎态度的私募占比也从前期的55.00%降低至本期的10.53%,降低了44.47个百分点;其余15.79%的私募机构对股指走势持中性态度。

五、12月私募总结

12月随着中央经济工作会议的落幕,股指在权重板块如房地产、金融等的带动下持续走高。同期,不少私募顺势加仓龙头品种取得了较为可观的收益,仅通过12月的收益扭转全年颓势的私募不占少数。但总体看私募的平均投资仓位不高,因此在这种快速上涨的市场中整体表现弱于市场和公募偏股型基金。

此外,股市长期的低迷行情,以及投资者对固定收益这类投资风险相对较小的产品的偏好,使得传统私募基金的发行也显得越发艰难。未来随着市场的逐步回暖以及投资者乐观情绪的回升,相信私募产品的发行或将逐步走出寒冬。

综合分析,宏观经济的企稳回升,以及政策面的趋于明朗,中长期市场会迎来一个比较好的投资窗口期。投资者可以选取资产配置能力较强,历史业绩比较稳定的私募进行投资配置。

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