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复旦大学硕士。历任《证券市场研究周刊》高级编辑,华安基金管理公司上海分公司副总经理。 乐嘉庆著有《证券法交易教程》、《合同法比较》等专著,其和其管理的基金研究中心的基金研究报告见于各个领先的财经媒体,包括中国证券报、上海证券报、理财周报、投资有道等。并长期担任第一财经电视台及第一财经电台特邀嘉宾,财富中国节目特邀嘉宾,在新闻晨报著有专栏。在业内以基投资策略和基金整合构建研究著称,独具敏锐的视角及深度。

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私募中的长跑健将  

2013-02-05 18:10:18|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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复利,是时间与收益的神话;投资,是一场智力与耐力的马拉松。在对绝对收益的追逐之中,虽然国内的阳光私募发展的时期相比海外来说还略显短,但从 2004年至今,我国的股市已经历过几轮牛熊的交替,在市场风格的轮动之中,已有不少私募经历过风雨的洗礼,正在绽放出其长期收益的魅力。

好买基金研究中心统计了目前存续且已运营满3年的私募产品,在纳入统计的233个产品之中,一共有7只产品连续三年均获得正收益,分别为信合东方合伙企业、展博1期、星石17、星石15、星石14、星石12和星石19。另外,单年最大回撤在5%之内还有中国龙增长1、中国龙精选1、中国龙精选2、中国龙增长2以及投资精英之星石。可以发现,这些表现较为稳定的私募出现负收益的年份均为2011年,沪深300指数当年下跌26.46%,而这些仅将收益下跌控制在5个百分点之内的私募也是极不容易的。

连续三年收益为正及单年损失小于5%的私募
基金名称 基金经理 成立日期 净值日期 最新净值 2010年收益(%) 2011年收益(%) 2012年收益(%)
信合东方合伙企业 唐伟晔,黄如洪 20071231 20121231 4.04 36.33 25.17 23.67
中国龙增长1 王庆华 20070430 20121231 1.5 23.7 -1.63 20.97
中国龙精选1 王庆华 20070615 20121231 1.68 24.04 -1.77 20.53
中国龙精选2 王庆华 20080808 20121231 1.4 22.81 -2.06 19.84
中国龙增长2 王庆华 20071019 20121231 1.01 23.5 -3.44 19.4
展博1期 陈锋 20090615 20121231 221.5 38.77 4.59 13.51
星石17 江晖 20091203 20121228 107.36 4.78 0.54 2.08
投资精英之星石 江晖 20090921 20121231 107.95 3.27 -0.01 1.97
星石15 江晖 20090610 20121228 110.67 4.13 0.25 1.78
星石14 江晖 20090525 20121228 115.55 4.14 0.38 1.78
星石19 江晖 20090928 20121228 109.67 3.9 0.61 1.73
星石12 江晖 20090323 20121228 119.07 4.05 0.33 1.7

数据来源:好买基金研究中心,数据截止至2013年1月30日。

星石的稳健已为大家所熟悉,那么其他的长跑健将们有些什么样的特色呢?

信合东方合伙企业是其中唯一个创新类的私募产品。信合东方合伙企业自从产品成立以来,净值整体呈现稳步上扬态势,并未出现大的波动,表现出良好的获取绝对收益的能力。由于以市场中性策略为主的投资方式和股指关联系数较小,信合东方在指数下行的14个月中有13个月收益上涨。倚天阁目前以程序化交易为主,在策略上以市场中性为主,另外还有内外盘套利策略。在市场中性策略方面会采用股票与股票、股票与股指、股指与ETF间的对冲。

展博的长跑功力也非常不错,从展博1期的净值走势来看,一直呈现一种缓步爬坡的较为稳健的走势。虽然每年增长幅度不大,但由于下行控制优秀,近3年收益64.75%。展博主要做趋势性投资,通过对宏观经济面的把握来为投资者带来收益。展博1期在沪深300指数下跌的19个月中,仅有2个月的跌幅超过指数,体现了基金经理陈锋出色的下行控制能力。不过,在上升趋势明显的情况下,虽然展博能够很好的跟随趋势,但相比指数并未表现出较强的超额收益能力。

中国龙系列产品的集体入围则体现了中国龙投资能力与风险控制能力。中国龙投资团队是国内最早成立私募基金的投资团队之一,旗下的产品多数都有较高的风险收益比。中国龙投资团队投资经验非常丰富,经历多轮牛熊市的洗礼,价值投资的理念和投资思路已经相当成熟。在很多成立于2007年市场高位点的私募产品黯然失色的同时,中国龙增长1、中国龙精选1和中国龙增长2这些成立于此时的私募却在市场的来回检验中越走越好。

风险的控制是每个私募都必须重视的,因为一旦出现较大的下跌,比如出现50%的下跌,则至少需要100%的上涨方可弥补之前的损失。下跌越大,不仅会一定程度上动摇基金持有人的信心,产生一定的赎回恐慌,也会一定程度上掣肘基金的投资。因为有些私募产品设置了止损线,一旦净值逼近止损线,在投资时会更加小心,难有所作为。

无论是信合东方合伙企业的市场中性策略,还是展博的趋势投资策略,还是中国龙产品的价值投资策略,公司的投资团队都在尽量弱化市场的系统性风险所可能给产品带来的冲击和损失。从实际操作来看,传统的私募风险控制手段主要包括在宏观判断指导下的仓位控制、降低持股集中度以及合理且具有执行力的止损制度。目前国内也已经出现了进行量化投资的私募基金。这些私募产品将主要通过模型的建立,严格按照其量化测算的结果来及时止损。

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